前言

自十多年前中國首次涉足加密貨幣領域以來，中國的加密貨幣格局已發生顯著的變化。從比特幣早期的挖礦主導地位，到 2021 年監管部門嚴厲打擊，最終幾乎全面禁止加密貨幣交易和挖礦，中國大陸對加密貨幣的立場幾乎涵蓋了整個領域：從擁抱該行業到徹底清除。

2021 年，中華人民共和國（PRC）在大陸禁止了加密貨幣交易和挖礦。與此同時，作為擁有獨立法律體系的特別行政區，香港通過香港金融管理局（HKMA）和證券及期貨事務監察委員會（SFC）為數字資產建立了受監管的框架。一些分析師認為，香港的發展可能為未來中國大陸的政策提供參考。

截至 2025 年，根據中國大陸法律，政府繼續禁止加密貨幣交易和挖礦。然而，監管姿態的微妙變化和香港的發展顯示出中央政府的立場可能有所軟化。

中國加密貨幣背景

中國是加密貨幣的早期采用者，特別是在比特幣挖礦領域。2013 年是中國挖礦的一個轉折點，因為比特幣開始受到全國媒體的關注。這催生了該領域多家公司的成立，包括礦工本身和 ASIC 挖礦硬件制造商。值得注意的是，目前最大的 ASIC 挖礦硬件制造商比特大陸就是在此期間成立的。該國的許多挖礦運營商也轉移到了電力更便宜的地區，以進一步優化運營。比特幣挖礦在早期在中國的迅速普及導致中國在比特幣算力占比中占據主導地位，最終在 2017-2020 年期間其算力占比最高達到 60-75%。

2019 年至 2021 年中國在比特幣挖礦領域的主導地位逐漸下降

在這六七年間，中國的加密貨幣熱潮也催生了包括火幣、OKX（原 OKCoin）和幣安在內的多家交易所的成立，這些交易所最終發展成為行業巨頭。事實上，幣安至今仍保持著中心化交易所的領先地位，占據著約 35% 的現貨交易量和 50% 的衍生品交易量。

火幣、OKX 和幣安均于 2013 年至 2017 年期間在中國大陸成立，但在 2017 年監管打擊后遷至海外，繼續以全球交易所的身份運營。隨著 2021 年的到來，監管環境逐漸收緊，首先針對的是比特幣挖礦業務，隨后又擴展到買賣、服務和交易。盡管實施了嚴格的禁令，中國的全球影響力依然存在，因為礦商和交易所將其業務轉移到鄰近的哈薩克斯坦和俄羅斯。

中國加密貨幣禁令

中國加密貨幣行業遭受的第一次打擊發生在 2013 年 12 月，當時中國人民銀行發布通知，禁止金融機構處理比特幣，將其視為商品而非貨幣。

在 2017 年首次代幣發行 (ICO) 熱潮期間，中國人民銀行和其他六個政府部門發布了禁止 ICO 和代幣融資活動的禁令，并要求所有國內中心化交易所停止運營。

2021 年，監管力度進一步升級，在最初的監管基礎上，2021 年 5 月，金融機構和支付公司被禁止提供與加密貨幣相關的服務。2021 年 6 月，內蒙古、新疆和四川等主要挖礦中心出臺了一項打擊比特幣挖礦活動的措施，理由是電力消耗對環境造成影響。此次打擊導致中國大型比特幣挖礦公司大批遷往哈薩克斯坦和俄羅斯等鄰國，這些國家目前占據了全球算力的很大份額。

最沉重的打擊發生在 2021 年 9 月，當時中國最權威的監管機構，包括中國人民銀行，發布聯合聲明，正式禁止所有加密貨幣交易，包括加密貨幣對法幣和加密貨幣之間的交易，無論使用何種平臺。這項禁令實際上宣布所有加密貨幣交易均為非法，這是迄今為止最嚴厲的禁令。

盡管對涉及加密貨幣的交易和服務有所限制，但個人持有加密貨幣并不明確違法。

穩定幣

2025 年，美國通過《穩定幣法案》（GENIUS Act）建立了全面的穩定幣監管框架，該法案于 7 月由特朗普總統簽署成為法律。這項立法標志著穩定幣發行和使用監管的清晰化和監督邁出了歷史性的一步，尤其是在其發行和抵押品要求方面。《穩定幣法案》將穩定幣的發行限制在受保險的存款機構和經批準的金融機構，確保所有發行的穩定幣均由優質流動資產（例如現金、美國國債和其他低風險證券）以 1:1 的比例支持。該法案還規定了嚴格的透明度、反洗錢（AML）和消費者保護要求。通過建立可預測的標準和增強信任，該立法促進了穩定幣的更廣泛采用，進一步鞏固了美元在全球數字支付和結算中的主導地位，并加強了美元作為首選全球儲備貨幣的地位。

人民幣占全球支付份額的 2.88%

面對美元主導地位的增強，中國加大了在穩定幣領域的投入，以推動人民幣國際化。人民幣目前僅占全球支付總額的約 2.9%。中國的主要工作重點仍然是推廣其央行數字貨幣（CBDC）——數字人民幣（e-CNY），旨在增強貨幣主權，減少對以美元為基礎的國際金融體系的依賴。

此舉與其自 2021 年以來對加密貨幣的嚴厲立場有所不同，可能預示著中國強硬的反加密貨幣立場有所軟化。盡管中國大陸對加密貨幣相關活動仍維持廣泛禁令，但香港在其自身監管機構（香港金管局和香港證監會）的監管下，一直在進行可控的創新。一些評論人士認為，香港不斷發展的監管制度可以作為中央政府政策制定者的試驗場。2025 年 8 月，香港金管局在香港實施了《穩定幣條例》，為穩定幣發行者建立了發牌制度。

香港

隨著穩定幣領域的最新發展，香港已成為大中華地區加密貨幣創新的領先中心，其基礎是全面的穩定幣監管框架和日益增長的機構興趣。

2025 年 8 月，香港金管局根據《穩定幣條例》推出了穩定幣發行者的發牌制度，對資本充足率、儲備資產隔離和反洗錢管控措施制定了嚴格的要求，同時允許持牌銀行和金融科技公司發行用于零售和批發用途的美元和資產支持的代幣。這一監管明確性吸引了包括埃里克·特朗普（Eric Trump）在內的知名倡導者，他與香港立法者和行業論壇互動，支持加密貨幣創業，這表明他們對香港的法律確定性及其作為東西方橋梁的作用充滿信心。

觀察人士認為，中央政府對香港蓬勃發展的加密生態系統的態度是戰略性的，而非寬松的，實際上是將特別行政區（SAR）作為數字資產整合的受控試驗場。通過允許香港率先推出穩定幣框架并試點跨境結算項目，中央政府方面可以在考慮內地更廣泛采用之前監控風險和收益。一些分析人士稱之為“沙盒模型”，它使中國當局能夠觀察運營彈性、合規挑戰和市場動態，并可能為未來關于去中心化加密貨幣和數字人民幣互操作性的政策提供參考，同時保持其在內地的嚴格加密貨幣禁令。

結論

2025年中國大陸與加密貨幣的關系乍一看似乎有些矛盾：堅決禁止境內使用去中心化的加密貨幣，但又愿意謹慎觀察和學習香港正在進行的受控數字資產實驗。

盡管中央政府方面仍致力于將數字人民幣作為其金融創新和貨幣影響力的主要載體，但在香港建立受監管的穩定幣生態系統，表明其已認識到加密貨幣在全球金融中日益增長的作用。這種雙軌制模式使中國大陸能夠在保持嚴格的國內監管的同時，仍然能夠監測（并在某些方面受益于）國際發展，尤其是在美國通過全面的穩定幣監管鞏固其主導地位的情況下。

對于投資者、企業家和政策制定者來說，信息很明確：盡管中國大陸仍對開放加密貨幣市場保持封閉，但香港正在崛起成為一個具有戰略意義的樞紐，可能塑造該地區數字資產的未來。這最終是否會導致中央政府進一步軟化其立場，將取決于其在國家控制、經濟機遇和全球競爭之間取得的平衡。